福壽園明日香港上市 招股書揭秘殯葬業毛利80%
導讀:“內地殯葬第一股”福壽園,在招股階段就受到投資者的狂熱追捧。福壽園招股的持續火爆,將全社會的目光再次引向最具暴利的殯葬業,其招股說明書堪稱“老齡化社會通俗讀本”。
新聞事件
福壽園招股獲678倍超額認購
據媒體披露,計劃于19日在港交所掛牌上市的福壽園(01448.HK)在香港招股完畢,其公開發售超額認購678倍,吸引超過7.7萬散戶追捧,凍資1140億港元,僅次于中國信達資產管理的1534億港元,成為今年港股市場凍資金額第二大新股。
業內人士透露,考慮到投資者表現踴躍,預計福壽園有望以上限3.33港元定價,集資額有望達到16.65億港元,相當于2014年市盈率為23.5倍。據了解,福壽園此次集資額中的52%將用于購置土地發展新墓園;15%用于設置新的殯儀設施;3%用于拓展銷售網絡;20%將用于并購新墓園和設施。
據福壽園網站顯示,福壽園集團成立于2003年,是一家在上海、重慶、合肥、濟南、鄭州、錦州、廈門、南昌8個城市擁有22個分公司的中國殯葬業集團,產業涵蓋公墓、殯儀、殯葬設備等領域。公司現經營6個墓園,并有6個葬禮場所。其母體公司上海福壽園創建于1994年,是國內首批進入殯葬服務業的民營企業之一。
據了解,國內殯葬服務業并非是完全開放的市場,國內火化服務僅由政府機構提供,定價受到政府的嚴格控制。墓地服務和殯儀服務,則一定程度上向民營機構開放。其中,墓地服務是中國殯葬服務業最大且增長最快的部分。
新聞解析
福壽園毛利率高達80.4%
百度文庫顯示,2003年至2012年十大最具暴利行業中,殯葬業僅有兩次名落孫山。在最近5年的排行榜里,殯葬業年年入選,居于第三和第六之間。
從殯葬業發展看老齡化社會,福壽園的招股說明書頗有“身后事完全手冊”的意味。福壽園的收益主要來自墓地銷售。招股文件顯示,2010年、2011年、2012年,福壽園營收分別為3.51億元、4.2億元以及4.80億元,凈利分別為1.14億元、1.42億元以及1.38億元。2013年上半年,福壽園營收為3.07億元(60%來自上海業務),同比增長32%,其中近九成來自墓地服務。同期,福壽園凈利潤為1.18億元,凈利潤率為38.5%;同期毛利潤為2.46億元,毛利率高達80.4%。與其他行業不同,殯葬行業多為地區性業務,原因在于大部分殯葬服務提供商傾向僅服務地方消費者;2012年福壽園以1%的市場份額占據第一,第二名的市場份額為0.7%。
福壽園高管對外界表示,基于中國老齡化日益嚴重以及城鎮化率進一步提高,將長期看好殯葬市� H鷚報告稱,預計福壽園未來兩年凈利增長將�30%,給出合理估值為68.12億港元至89.14億港元,2014年預測市盈率為23.1至30.3倍。
墓地成本190元售價14萬
福壽園招股資料顯示,墓地均價已從2010年的9.8萬元上漲至去年的15萬元,僅兩年時間漲幅超過50%。福壽園的毛利率保持在80%以上,另一家香港上市公司安賢園中國的毛利率同樣高達74%,遠超房地產行業的30%,其盈利的關鍵在于低價拿地。
以上海福壽園為例,墓地收購成本只有每平方米190元,而每個墓地目前平均售價接近14萬元。在動輒超過10萬的售價面前,百元的拿地成本可以忽略不計。
相關資料顯示,哈爾濱的墓地價格六年翻了兩番,從2007年的7000元猛漲到近3萬元,青島市內稍微好些的墓地價格達到五六萬元,每平方米售價比海景房還貴。北京、上海、廣州等一線城市,墓地不僅價格昂貴還十分緊缺。北京一個0.6平方米的墓穴售價最低近萬元,條件稍好則要十余萬甚至更高價。
墓地使用權最長70年
在哪里出生和死亡,花銷可是千差萬別。墓地使用權的期限通常為20至70年之間,不過地區間的差別非常大。如上海的墓地使用年限通常為70年,而河南則為50年。同時,墓地銷售合約內規定的可銷售面積不僅包括所售墓地的專用面積,也包括一部分市政面積,中國殯葬協會表示這是行業慣例。
與房地產一樣,墓地也收管理費。有媒體披露,在廣東,一塊3平方米7萬-8萬元的墓地,需要支付6萬元左右的20年墓地管理費。而在上海市內的知名墓地福壽園,一塊10萬元的墓地,10年墓地管理費就有5萬-6萬元不等。
中國老齡人口正在快速增長,這為殯葬行業帶來持續穩定的需求增量。在龐大需求下,市場還出現了小產權墓、經濟適用墓等等。業內人士指出,與分期付款的房地產相比,殯葬業好處還在于稅收較少,墓穴皆是一次性付款,沒有后期結算風險,因此殯葬公司資金狀況大都充裕。
新聞瞭望
福壽園上市可能遭爆炒
目前在港交所上市的殯儀概念股包括中國生命集團、安賢園、仁智國際集團等。生命集團于1994年在臺灣高雄創立,主營業務為殯儀及殯儀服務。2009年9月,中國生命集團以0.72港元的配售價格登陸港交所創業板。上市后幾天內,股價最高至4.24港元,成為港股市場的熱門話題。此后股價長時間位于1元以下。目前其股價已從底部區域回升。財報顯示,其2013年上半年營業收入為2973萬元人民幣,虧損738萬元,每宗服務的平均花費維持在1.5萬元左右(包括海外市場)。
安賢園在百慕大注冊成立,總部位于香港,主要在杭州經營墓園,主營業務為墓位銷售。資料顯示,其2013年上半年營收3147萬港元,期內凈賺81.9萬港元,收益來自444個墓位銷售,去年同期為602個;墓位平均售價約5.61萬元人民幣,去年同期為4.39萬元。
業內人士分析,香港殯儀股都曾被炒作,不排除福壽園在未來上市之后受到同樣待遇。
更多資本瞄準殯葬業
老齡化加上城鎮化,使得殯葬市場處于上升周期,有望成為比房地產還景氣的暴利行業。據業內人士透露,種種跡象表明,泰康人壽在涉足養老地產之后,又將其投資產業鏈延伸至殯葬地產;同時有望獲得來自殯葬地產的高額利潤。
房地產開發商綠城集團也看到了殯葬地產與養老地產的產業鏈關系,于2010年成立了一家全資子公司,專注于高品質陵園產業的開發和禮儀服務。
除去產業鏈布局上的考慮,來自殯葬地產的巨額利潤,是吸引泰康和綠城投資墓園、開發墓地的最直接動力。有數據顯示,2012年中國死亡人數為970萬人,火化率穩定在約50%的水平,北京、天津、上海等大城市火化率接近百分之百,其它大中城市火化率在八至九成以上。中國是目前唯一一個老年人口過2億的國家,也是全球最大的老齡化市� 9俜皆ぜ�2020年中國城鎮老齡化率達到60%左右,這也將加大對殯葬業的需求。