基金“88魔咒”再現(xiàn) 期指或陷黎明前的黑暗

　　近九成基金公司三季度加倉，尤其股基倉位達86.96% ，基金“88魔咒”再次應驗

　　　當前股市進入幾個重要時間窗口的交疊區(qū)域：一是A股創(chuàng)出6124高點后回落調(diào)整已經(jīng)6周年，與2000年到2005年的上一輪行情持續(xù)5年熊市相比，本輪行情似乎仍沒有啟動跡象；二是創(chuàng)業(yè)板建立3周年，推出后經(jīng)歷了高開低走，今年步入攀升格局，整體呈V形走勢；三是IPO暫停接近1周年，鑒于IPO可能于明年推出，本輪的第七次暫?？赡艹蔀楣墒猩蠒r間最長的一次。加之，備受關注的十八屆三中全會召開在即，市場再度走到了關鍵的十字路口。

　　基金“88魔咒”再現(xiàn)

　　從基金披露的季報看，近九成基金公司三季度加倉，尤其股基倉位達86.96% ，基金“88魔咒”再次應驗。截至上周，除中郵創(chuàng)業(yè)基金外的69家基金公司2013年三季報數(shù)據(jù)顯示，各類型偏股基金股票倉位均大幅上升5個百分點左右，近九成基金公司在三季度加倉，5家公司整體倉位超過90%。據(jù)天相投顧統(tǒng)計，三季度末，包括股票型、混合型和封閉式基金在內(nèi)可比的578只偏股基金股票平均倉位為82.13%，較二季度上升5.37個百分點。從基金類型來看，三季度末可比的傳統(tǒng)封閉式基金平均倉位為74.42%，較今年二季度末上升6.05個百分點，是三季度倉位增幅最高的一類偏股基金；開放式股票型基金三季度末平均倉位為86.96%，較二季度上升5.25個百分點；開放式混合型基金平均倉位為75.91%，上升5.68個百分點。基金的高倉位對步入年線附近的A股產(chǎn)生巨大壓力。

　　此外，凈空單也顯示后市上行壓力重重。股指期貨上市以來凈空單一直是后市演變的靈敏指標，它與指數(shù)呈現(xiàn)長期的負相關。凈空單之所以成為期指的“路標”，主要是因為主力席位套保資金相對集中，凈空持倉不斷走高預示主力空單加倉，未來行情走跌的可能性較大。由于機構投資者追求的是風險調(diào)整后的收益，除了私募等純投機的資金外，套期保值是機構動用的主要風險管理工具。上周凈空單上升至8000手之上，通常下降到4000手股指才有可能迎來升勢。市場呈現(xiàn)出明顯的“短空長多”格局。

　　大小盤乾坤轉(zhuǎn)移

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2010年6月至2012年年底對大盤指數(shù)亦步亦趨，同步關系十分明顯，呈現(xiàn)正相關關系。然而，2013年春節(jié)后，2月8日大盤上升行情戛然而止，而創(chuàng)業(yè)板如擺脫地心引力一般走出獨立行情。如果以2012年12月3日為行情啟動時間，則創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲幅度高達140%。在嚴重分化的行情中，題材股一飛沖天，嚴重透支了基本面，參與的投資者賺得缽滿盆滿。然而，沒有只漲不跌的市場，暴漲之后的一地雞毛讓后來的投資者苦不堪言，三季報的業(yè)績證偽又讓部分公司遭遇丑媳婦見公婆的尷尬?？梢钥隙ǖ氖?，今年大小盤嚴重分化的格局在2014年將收斂和修復。也許IPO重啟后，一批受產(chǎn)業(yè)政策支持的公司集中打包上市，將成為真正壓倒駱駝的最后一根稻草。

　　十八屆三中全會后行情見分曉

　　國內(nèi)經(jīng)濟本可以借2008年次貸危機利用市場倒逼機制完成產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，但四萬億投入讓經(jīng)濟的急性病轉(zhuǎn)為了慢性病，不僅讓產(chǎn)業(yè)陷入了產(chǎn)能過剩泥潭，同時也加劇了樓市貨幣化現(xiàn)象，企業(yè)盈利能力受到了壓制，經(jīng)濟蕭條周期被延長了。

　　A股經(jīng)過六年振蕩，收斂于年線處，后市面臨方向選擇。盡管四季度經(jīng)濟增速可能回落，明年增速或進一步下降，但考慮到十八屆三中全會后，政策紅利釋放，A股估值優(yōu)勢凸顯，下方空間有限，市場短空長多格局顯現(xiàn)，而最終突破方向要待十八屆三中全會后才能揭曉。