美債違約預期或引發黃金下行

　　“我們是美國人，我們不會違約”此言出自一位美國議員之口，在上周的關于債務上限調高的談判中驢象兩黨未能達成一致而導致了部分聯邦政府部門停擺，而在十月中旬以前若兩黨還不能有效溝通債務上限提高議案，美國將出現債務違約的可能。就目前的形勢來看，奧巴馬和博納的言論都極其強硬，兩黨的談判陷入僵局，對于未來達成一致的預期正在減弱，而華爾街也就一旦出現違約事件而制定一系列應變方案?？梢哉f，目前整個金融市場已經風聲鶴唳，悲觀的避險情緒主導外匯與貴金屬市場。

　　就傳統的經濟理論邏輯來看，黃金是有效的避險工具，在美元受到重創的預期背景下，黃金應表現強勁，從最近二十年的統計數據也可以看出，黃金在美國聯邦政府關門的事件前后應該出現一定的升幅。但從上周的黃金表現來看，黃金沒有理會聯邦政府停擺這一事實，而是選擇了大幅下行，這表明了當前黃金的避險作用正在失去吸引力，投資者特別是金融機構采取了拋售黃金的行為。

　　美國人是否真的會債務違約在未來的兩周之內就會有答案，而金融市場的邏輯一直都是更加看重經濟事件預期效應，就當前違約預期的觀點來看，一旦發生美國債務違約將對全球金融市場產生摧毀性打擊，其連鎖效應將波及金融和經濟的各個層面，甚至在未來數年內都將難以平息，而此種崩潰效應將拉低全球通脹預期以及經濟發展預期，也就是說全球范圍內的通縮以及衰退將成為大概率事件，那么屆時黃金的抗通脹作用將全然沒有用武之地，而避險作用也會因為投資者資產縮水而引發拋售套現行為而大打折扣。黃金價格將在上述預期下大幅向下運動，最終逐步趨于沉寂。

　　從另外一個角度來看，若兩黨再次達成一致提高債務上限，則美國債務規模的不斷攀升與美國經濟復蘇前景之間的博弈會令美元指數長期維持在區間波動態勢中，美聯儲在本年底之前縮減購債規模將重新主導匯率以及貴金屬市場，屆時黃金的下跌空間仍然存在。從宏觀經濟的整體角度來看，黃金的吸引力正在逐步消退，不論美國是否可以成功復蘇經濟，也不論美國債務上限問題如何演繹，黃金的整體趨勢仍傾向于下行。

　　CFTC持倉顯示目前黃金多頭與空頭持倉均有所下滑，凈持倉量維持穩定，表明目前交易商參與黃金交易的意愿不強，而黃金的無量波動可能會因近期的重大經濟事件而被極端放大。若交易波動性增加則理性投資者將會大規模減低資產配置中黃金所占比重，這將引發黃金下行的正反饋效應而延續黃金的下行趨勢。(全唐貴金屬孫應渤)