群雄逐鹿大資管 公募基金版圖快速擴張

　　券商、銀行、保險、基金公司等行業近來在創新上屢屢動作，相互滲透趨勢日益明顯。資產管理市場的“戰國時代”正慢慢拉開帷幕。

　　證監會最新披露信息顯示，中金公司已遞交設立全資基金子公司的申請并獲受理，這是新基金法實施以來首個券商設立全資基金子公司的申請。同時，首個保險系基金公司國壽安?；鸸疽惨淹ㄟ^評審會。而近日一則“中信銀行獲首批理財資產管理業務試點資格”公告的發布，也讓業內人士驚呼資管群雄逐鹿的時代正在到來。

　　事實上，中金公司設立基金子公司已經進行了一段時間準備。此前，受制于“內資基金公司單一股東持股比例不得超過49%”的要求，全資基金子公司并不能成行，新《基金法》6月開始實施后，這一限制被打開。據悉，中金基金的注冊資本擬為1億元。

　　而中信銀行宣布獲批理財資產管理業務試點，則給監管層力推的這一創新業務做了最新的注腳——銀行正式進入資產管理領域，泛資管時代已然來臨?！斑@可以被看成是金融機構開展混業經營的一個重要嘗試?！蹦彻煞葜粕虡I銀行財富管理部負責人表示。在他看來，在利率市場化加快和信貸資產證券化的大環境下，銀行理財向資產管理業務轉型是銀行理財的必然選擇。

　　放、合作、保護、競爭……金融業的這股“革新之風”小荷才露尖尖角，但背后的變革邏輯，也許昭示著金融業改革洪流正徐徐到來。

　　-公募基金版圖快速擴張

　　□中金公司擬設立全資基金子公司，為新《基金法》實施以來首家

　　□首家保險系基金子公司國壽安?；鸸疽惨淹ㄟ^評審會

　　□華融證券等券商已向監管部門遞交了申請，并正在進行審核程序

　　作為財富管理機構的重要一支，我國公募基金的版圖正在快速向更廣的范圍延伸。中國證監會最新披露的基金管理公司設立申請審核情況顯示，中金公司已遞交設立全資基金子公司的申請并獲受理，這是新《基金法》實施以來首個券商設立全資基金子公司的申請。同時，首個保險系基金公司國壽安?；鸸疽惨淹ㄟ^評審會。

　　公開信息顯示，近期中金公司向證監會遞交了設立基金子公司“中金基金管理有限公司”的申請，截至9月底該申請已獲受理。值得注意的是，這家基金公司擬由中金公司全資控股，注冊地為北京。這是新《基金法》實施、允許合規股東全資設立基金子公司后，首個提起設立全資基金子公司的申請。

　　記者了解到，在公司轉型發展的戰略大框架下，中金公司設立基金子公司已經進行了一段時間的準備，目前中金基金的團隊正在組建當中，須獲證監會核準并經工商注冊后方能成立。按照新《基金法》規定，合規股東可發起設立全資基金子公司，中金公司因此成為首個“吃螃蟹者”。據悉，中金基金的注冊資本擬為1億元。

　　按照證監會受理、審核基金公司設立的工作流程，其設立申請須經過受理、征求意見、反饋、考試、談話、現場檢查、評審會、批復設立等8個主要環節。

　　此前，受制于“內資基金公司單一股東持股比例不得超過49%”的要求，全資基金子公司并不能成行，新《基金法》6月開始實施以后，這一限制被打開，合規股東獲準全資持股公募基金子公司。

　　與此同時，券商申請公募業務牌照也在推進當中。按照目前的規定，證券公司沒有設立過、參股過基金公司，并且符合主要股東資格條件的，可向監管部門申請公募基金業務牌照。據悉，華融證券等券商已向監管部門遞交了申請，并正在進行審核程序。

　　此前，東方證券資產管理公司斬獲首個證券公司公募基金業務牌照。而多數券商限于機構設置、業務人員等要求仍在籌備申請牌照的過程中。證監會新聞發言人曾介紹，證券公司申請公募基金業務牌照，須在符合條件的基礎上，經過住所地證監局現場檢查、證監會機構部出具監管意見函、證監會基金部審核批復同意等幾個環節。

　　新《基金法》實施后，證券公司集合計劃取消“大小”之分，券商資管業務變為私募性質，開展公募業務則需依照法律法規要求申請公募基金業務牌照。業內人士分析認為，券商以發起設立基金子公司，或直接申請業務牌照的方式進軍公募領域將是大勢所趨，而隨著公募領域向更多合規機構開放，我國財富管理行業將呈現出更加有效、更加多元化的競爭格局。

　　除中金公司擬設立基金子公司外，按照證監會公示信息，華福證券也擬與國脈科技股份有限公司共同出資設立華?；鸸芾碛邢挢熑喂?，華福證券持股比例76%，截至9月底，該申請已通過評審會。首個保險系基金子公司，國壽安?；鸸芾碛邢薰镜膶徍艘餐ㄟ^評審會，離獲取批文僅差臨門一腳。

　　此外，信托、銀行領域近期也有望斬獲新的公募基金牌照。由廈門國際信托和永豐證券投資信托共同出資設立的圓信永豐基金管理有限公司、寧波銀行和利安資金管理公司共同出資設立的永贏基金管理有限公司也都通過了評審會。(記者馬婧妤)

　　-銀行挺進理財資管領域

　　或沖擊通道類業務

　　資管市場最近再度燃起硝煙。日前，隨著一則“中信銀行獲首批理財資產管理業務試點資格”公告的發布，業內人士稱我國資產管理市場的“戰國時代”正慢慢拉開帷幕，“資管群雄逐鹿的時代正在到來?！?/p>

　　銀行加入資管業務鏖戰

　　盡管目前各家銀行的理財資金仍然以信貸資產、債券、信托等為主要投資方向，但是銀行理財業務進行創新的呼聲在今年以來已經頗高。

　　銀監會主席尚福林就曾在公開場合多次表示，將發展理財融資，將理財業務規范為債權類直接融資業務，不斷探索理財業務服務實體經濟的新產品、新模式。

　　不久前，銀監會業務創新監管協作部主任王巖岫也表示，未來銀行理財業務的一個創新方向是要推出銀行資產管理計劃，以徹底防范通道類業務的風險。

　　9月底中信銀行宣布獲批理財資產管理業務試點，則是給監管層力推的這一創新業務做了最新的注腳——銀行正式進入資產管理領域，泛資管時代已然來臨。

　　“這可以被看成是金融機構開展混業經營的一個重要嘗試?！蹦彻煞葜粕虡I銀行財富管理部負責人對記者表示。在他看來，在利率市場化加快和信貸資產證券化的大環境下，銀行理財向資產管理業務轉型是銀行理財的必然選擇?！澳壳般y行的存貸差正在縮小，提升中間業務收入迫在眉睫。而傳統的銀行理財業務在迅速發展的同時也面臨挑戰，越來越多的市場競爭者加入，迫使銀行在做好風險控制的同時也要提升自身產品的收益率。資產管理類產品應該是一個突破口?！?/p>

　　眼下，中信銀行的相關新產品尚未推出，市場人士對其只能進行預測。上述商業銀行人士分析表示，“個人覺得這類業務還得與銀行的基礎業務掛鉤，比如將理財資金用作債權或股權投資，對接實體經濟項目，拓寬銀行客戶的融資渠道?！?/p>

　　具體在產品形式上，銀行業內人士則統一認為，“透明”將是其最大特征?！爸般y行理財產品最為人詬病的便是期限錯配問題，這也是引發大眾憂慮其風險的最大原因。但銀行的資產管理產品應該是期限對應，且投資標的明確的品種，并且理財資金的投向是獨立于其他理財計劃的，不存在目前資金池運作中的期限錯配等問題?！边@也就意味著，未來的銀行資產管理產品，投資者對其投資方向，運作方式等都可以一目了然。

　　通道類業務或遭沖擊

　　銀行從事資產管理業務，對其他金融機構的影響不可小覷。在啟元財富投資分析總監汪鵬看來，“受影響最大的就是通道類業務?！蓖豉i指出，這類業務實質是項目自身和其資金來源均出自銀行，信托、基金子公司等機構僅僅是項目“過橋融資”的通道或者說平臺。一旦銀行直接通過自身的資產管理計劃向企業提供融資，此前一直頗受青睞的信托計劃與“類信托業務”將遭受較大的沖擊，各類金融機構在高凈值客戶的爭奪上也必然會比現在激烈。

　　而一位信托公司副總也對記者坦言，“信托業內一直非常關注銀行開展資產管理業務的進展。事實上這其實就是銀行的‘類信托業務’。”該人士表示若銀行以債權類投資的形式開展相關業務，信托公司的生存空間無疑將會再受擠壓?！澳壳拔覀兎浅ｊP注銀行推出的新產品以及監管層對銀行理財資產管理業務的規劃細則，具體的影響要等這些出來才能評價?！?/p>

　　對于今年業務拓展迅猛的基金子公司而言，銀行理財推出資產管理業務也不是一個利好。目前基金子公司的主要業務有三類：一是通道類業務，這也是子公司目前最主要的業務；二是融資類業務，主要包括房地產項目融資和地方財政平臺融資；三是股權質押和資產證券化業務等。因此對于那些通道類業務占據主流的基金子公司而言，銀行推出資產管理業務，也將不可避免地對其業務造成沖擊。

　　不過也有基金業內人士指出，銀行理財推出資產管理業務，對基金子公司的影響并沒有信托公司大。某基金公司高管對記者表示：“基金子公司的業務除了通道類業務外，還涉及其他如股權質押和資產證券化等業務。而且基金子公司受到的政策限制相對較寬松，如基金子公司既沒有資本金的要求，也沒有剛性兌付的規定。而信托公司的風控要求相對更高，且他們對銀行的依賴程度更深，因此基金子公司只要找準自身定位，做好自己擅長的優勢業務，未來依舊前途光明?！?記者金蘋蘋)

　　-首只創業板杠桿基金上市后連續漲停顯著套利機會吸引眾多高頻資金

　　對于股票而言，上市后連續漲停是個尋常事，但對于基金而言，則很不尋常。

　　業內第一支創業板指數分級基金——富國創業板指分級就創下了紀錄。根據統計，自該基金9月30日上市以來，其進取級產品(含兩倍杠桿)富國創業板B已連續兩天觸及漲停，累計上漲幅度超過19.3%。而這只是一場大戲的預演，圍繞著杠桿形成的突擊機會，以及高溢價造就的套利機會，一些嗅覺靈敏的私募公司、機構和個人投資者正在不斷涌入。

　　倍數生存法則

　　如果說，投資股票和普通的股票型基金收獲的是單倍的投資收益的話，那么杠桿達到2倍的杠桿基金則遵循著“倍數生存”的法則。

　　新近上市的富國創業板分級基金，成為這個法則的最新案例。該基金上市兩日，整體溢價已經超過4%。其中，富國創業板B連續兩天累計上漲19.38%。同期創業板指數上漲幅度不足5%。以兩日計，富國創業板B的持有收獲了同期指數近4倍的收益。

　　在9月30日上市首日，創業板指數上漲3.34%當天，富國創業板指數分級基金凈值上漲了3.1%，富國創業板指數分級B上漲9.41%。10月8日，富國創業板B封住漲停，富國創業板A微幅下跌0.008%，而創業板指數僅上漲了1.44%。上市后，富國創業板指數分級基金整體上大幅溢價超過3.56%，兩日整體溢價更是超過了4%。

　　根據契約，富國創業板分級基金分為固定收益率的創業板A級產品，和初始杠桿達到兩倍的富國創業板B級產品。B級產品和A級共同合成一個母基金，母基金對應創業板指數。從具體走勢看，高杠桿的子基金比單倍指數基金要明顯活躍，此前信誠基金發起的醫藥分級基金也是同樣的例子。

　　溢價凸現套利空間

　　上市兩日，整體溢價逾4%。令得一些套利人士開始憧憬套利空間。

　　按照富國創業板分級基金的規定，投資者可以按照規定對該基金的母基金進行申購。申購后將母基金進行拆分，并拋售套利。打個比方，若未來兩天內，富國創業板分級基金和其兩個子基金的價格都沒有太大變化，則溢價率的4%，就會落入套利者囊中。

　　海通證券首席基金分析師婁靜則指出，根據歷史統計數據，指數分級基金在上市初期和長假前后，往往會存在折溢價套利機會。

　　當然，套利并不是沒有風險的。由于通常一次分級基金的套利至少需要4個交易日(即T+3)，因此，未來2天的市場走勢對于套利者能否成功形成了考驗，若該杠桿基金走穩或持續上漲，則套利成功，反之則可能面臨虧損考驗。

　　高頻資金的最愛

　　值得注意的是，圍繞著杠桿基金以及分級產品，越來越多的職業套利者和高頻資金正在魚貫而入。來自業內的消息，目前從事此類套利活動的最大規模的投資者，手握資金已經達到幾十億的量級。日常單日操作幾千萬的交易，根本不在這些投資者話下。

　　從基金公司以及券商渠道等處反饋的消息也顯示，目前參與杠桿基金套利和區間投資的資金，主要在個人大戶和私募基金，以及一些券商的量化投資的部門?？傮w上看，由于市場仍然存在很多高杠桿的愛好者，套利收益可謂居高不下。

　　一些私募基金人士私下表示，對于創業板指基金的套利和波動機會高度關注。尤其是“如果目前股市對于創業板個股的熱情仍然繼續，則類似的套利和波動機會可能會成為杠桿基金的常態?！?記者周宏)