基金經(jīng)理紛紛唱多債市：四季度將重現(xiàn)賺錢機會

　　公募近期紛紛唱多債市，稱9月末10月初是配置債券時間點

　　受“錢荒”等不利因素沖擊，債券市場今年以來表現(xiàn)一波三折，二季度以來持續(xù)波動，在此情況下，債券型基金收益率去年的輝煌不再。

　　但近日，多位公募基金經(jīng)理向早報記者表示，債市的賺錢機會或?qū)⒃谒募径戎匦鲁霈F(xiàn)。

　　上海某債券基金經(jīng)理表示，可以預(yù)見的是，9月底的資金面還將趨緊，屆時債券價格有望進一步下跌，屆時將迎來較好的配置機會。

　　唱多債市聲起

　　自2011年10月起，債券市場經(jīng)歷了一年多整體向好的環(huán)境。今年年初，債券市場亦不俗，但二季度后，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期上升、流動性緊縮，以及一系列信用風險事件的沖擊，債市進入動蕩期。雖然利率債的表現(xiàn)總體平穩(wěn)，而信用債和可轉(zhuǎn)債經(jīng)歷了幾次較大的波動，給債券基金的業(yè)績帶來了不小的影響。

　　統(tǒng)計顯示，今年前8個月，357只債券型基金的平均復(fù)權(quán)單位凈值增長率為2.67%，相比之下普通股票型基金的增長率高達13.72%。

　　收益率的持續(xù)下滑導(dǎo)致債券型基金今年也出現(xiàn)了“募集難”的困境，一時間市場悲觀情緒洋溢。

　　但近期，看好債市的聲音明顯多了起來。

　　前述基金經(jīng)理表示，目前，整個基本面是弱勢企穩(wěn)的狀態(tài)，由于經(jīng)濟增長低于預(yù)期的可能性仍然存在，而貨幣政策為了配合穩(wěn)增長，還是存在一定寬松的空間，因此債券市場還是存在一定的投資機會，“絕對不會持續(xù)跌到年底。”

　　這一說法得到信誠基金經(jīng)理曾麗瓊的認同。

　　曾麗瓊表示，自8月底以來，資金緊張輕度有所緩解，資金略有寬松，資金市場利率有所回落，債市買盤開始活躍。預(yù)計未來仍將延續(xù)經(jīng)濟增長弱復(fù)蘇態(tài)勢，通脹壓力不大，央行依舊會維持中性偏寬松的貨幣政策，貨幣供應(yīng)仍將維持穩(wěn)中有升態(tài)勢，債市資金面狀況不會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，因此債券投資收益仍然看好。

　　南方基金總裁助理、固定收益部總監(jiān)李海鵬也認為，從過往債市走勢看，債券市場既存在“頂”也存在“底”，就如同板塊輪動一樣，目前債券市場大跌，意味著迎接機會的時候也到了，“(機會)還可能比市場預(yù)期更早出現(xiàn)?！?/p>

　　李海鵬表示，市場醞釀的機會可能在9月底或者10月份出現(xiàn)，四季度債券行情比三季度要好，四季度可能又會出現(xiàn)年初般“比誰賺錢賺得多的行情”。

　　分析指出，宏觀基本面的企穩(wěn)對債市有一定的壓制。央行在流動性上的鎖長放短，加之季末和節(jié)假日的疊加效應(yīng)，對債市的影響偏空，但9月末或10月初將是一個配置債券的時間點。

　　重點看好高等級信用債

　　對于具體的投資品種，不少機構(gòu)人士表示，此前遭到棒殺的信用債，或?qū)⒊霈F(xiàn)一波高等級信用債的結(jié)構(gòu)性行情。

　　可見的是，6月以后，部分信用債頻遭降級，剔除同一主體發(fā)行的多個債券，共有38家發(fā)行人的主體評級被下調(diào)，26家發(fā)行人的債項評級遭遇下調(diào)，超過去年全年的總和。同時，地方債審計和大幅增加的供給壓力也對信用債整體構(gòu)成壓力。

　　對此，德圣基金研究中心指出，信用債處于悲觀預(yù)期中，但經(jīng)過6-8月的大幅調(diào)整后，市場價格對悲觀預(yù)期也做了反映，邊際上除非更加超預(yù)期的利空出現(xiàn)，再下跌的空間已經(jīng)不大。雖然困擾于未來的地方債審計公告和供給壓力，信用債整體機會不明顯；但個券分化大，部分調(diào)整到位的個券存在機會，對信用債自下而上的選擇更加重要。

　　李海鵬也表示，債券機會主要出現(xiàn)在利率產(chǎn)品和一些高等級信用債上，如國債、金融債和AAA級的企業(yè)債。李海鵬稱，目前10年期國債、10年期金融債已經(jīng)逐步顯露出投資價值，已經(jīng)可以逐步介入一部分。

　　中海基金固定收益部總監(jiān)陸成來表示，經(jīng)歷了二季度以來的大幅調(diào)整，當前信用債品種收益率高于歷史均值，基本超過2012年的收益率水平，配置價值凸顯。而本輪信用市場的調(diào)整有著明顯的流動性特點，即短端和高等級品種的收益率絕對上行幅度較高，收益率曲線呈現(xiàn)平坦化上行，短端品種目前配置價值較高，期限選擇上采取縮短久期的策略。

　　“從信用等級上看，目前由于利率債收益率上行明顯，而信用品種收益率上行幅度未同步跟進，導(dǎo)致信用利差大幅收斂，未來機構(gòu)避險需求將對高等級品種帶來一定的交易性機會，而低等級品種的信用保護明顯不足，需要較強的風險甄別能力?！标懗蓙碚f。

　　華富基金認為，上周債市有回暖跡象，中短期利率債存在空間，高收益信用債也收到機構(gòu)追捧。短期看來，機構(gòu)關(guān)注的焦點仍為一級市場的供求情況變化和國債期貨上市的影響，債市短期仍需觀望。轉(zhuǎn)債市場方面，目前銀行、石化和有色類的藍籌轉(zhuǎn)債均存在配置機會，如果股市持續(xù)走好，中小盤轉(zhuǎn)債的交易性機會則會顯現(xiàn)。