債市調整 高等級信用債基機會顯現

　　最近幾個月，債券市場大幅調整，10年期國債收益率持續維持在4%以上的高位，甚至有交易所上市的公司債面值一度跌到80元以下，可轉債近段時間也隨著股市波動。

　　債市走弱，債券基金自然跟著遭殃。今年上半年成立的新債基中，有44只最新單位凈值仍在面值之下，兩只國債交易型開放式指數基金(ETF)成立數月后的價格仍只有98元。業內人士認為，經過調整后，部分債券品種迎來投資機會，可關注相關重倉基金。

　　新債基生不逢時

　　受錢荒、貨幣政策收緊等因素影響，最近幾個月債券市場出現較大幅度調整。這也令今年發展迅猛的債券基金遭遇一擊，一批新債基凈值下滑。所有債券基金最近三個月的凈值平均跌幅也接近2%。

　　Wind數據顯示，今年上半年共有126只債券基金(A、B、C分開算)成立，其中有44只最新單位凈值仍在面值以下，占比高達35%，并有多只債基的單位凈值低于0.98元。就連兩只上市的國債ETF，目前也仍在面值之下，單位凈值分別為98.097元、98.213元。

　　事實上，不僅是今年新發成立的債基，最近幾個月所有債基的表現都不盡如人意。納入統計的458只開放式債券基金，最近三個月內單位凈值平均下跌1.82%。其中4只可轉債基金的跌幅超過10%，也有信用債基的跌幅超過8%。

　　分析人士表示，最近三個月債基的凈值下滑，與債券市場的下滑有關。最近10年期國債收益率不斷走高，可轉債也隨著股市的走勢低迷，公司債11華銳01在8月初價格一度暴跌至73.91元。今年有些債基的成立建倉，就好像在股市五六千點的高位，所以有些債基凈值跌破面值也很正常。

　　北京鵬揚投資管理公司總經理楊愛斌表示，近期債市調整有著多重的因素，首先是經濟基本面有所回升；其次，央行在貨幣政策方面進行了偏緊的操作；再者最近幾個月債券的供給量非常大，機構資金面又緊張。

　　看好重倉國債類

　　高等級信用債債基

　　調整過后，債券市場的投資價值開始顯現。楊愛斌表示，從3~6個月的時間來看，目前是比較有投資價值的；但如果只是看未來1~2個月，那目前投資機會還不是很明顯，但風險也不是很大，是一個均衡的位置。短期債券市場，在目前這個位置還需煎熬一段時間。

　　易方達雙債增強基金經理張磊認為，宏觀經濟基本面繼續對債券市場有利，而信用利差較低，國債等利率產品存在投資機會；但空間會受到資金面和資金成本水平的制約。信用債則面臨較大的供給壓力，同時信用利差在收窄之后，與利率債相比的投資價值在下降。

　　楊愛斌也表示，目前經濟回暖沒有可持續性，到四季度經濟數據仍要下滑；屆時，債券供給的壓力也下降下來。債券的收益率反倒上升到一個高度，國債、金融債的投資機會就會比較明朗。

　　南方多利基金經理李璇認為，國債等利率債風險不大，有波段操作的機會；由于目前信用利差不高，將謹慎選擇高等級的公司和債券進行投資。轉債方面，經歷了6月份的下跌后，轉債配置價值明顯上升，但趨勢性機會仍然取決于股票市場。

　　楊愛斌認為，基于對未來經濟走勢的判斷，一些中高等級的信用債，目前收益率已經較高，進入可投資區間。但一些低評級的品種，隱含的風險溢價還不夠，收益率仍有上行空間。經濟復蘇困難，可轉債只會有一些階段性的投資機會，但目前可轉債有著較強的債性，整體投資風險也不大。

　　濟安金信基金評價中心研究員馬永靖認為，目前國債等利率債的風險不大，高等級的信用債也值得看好，相關重倉或主投的債券基金值得關注。

　　債基品種細化

　　提供更明晰投資機會

　　今年已有百余只債券基金成立。債券基金在投資品種方面，衍生出國債ETF、企債ETF、高等級信用債基金、國有企業債基金、私募債基金、可轉債基金基金、海外高收益債券基金等。

　　一組數據反映了今年債券基金的發展狀況。據統計，今年以來，截至8月21日，共有223只新基金成立，合計募資規模達到4011.17億元。其中債券基金占到絕對主力，成立數量118只，占比達52.9%；債券基金募資2996.9億元，占今年總募資規模的74.71%。

　　在債基數量增多的背后，是其投資范圍的細化。如今年年初鵬華基金推出首只以國有企業債券為主題的債券基金，日前富國基金也發行一只國有企業債基。此前鵬華還發行首只針對中小企業的私募債基。國泰、嘉實則瞄準了國債ETF產品，博時推出首只企業債ETF，易方達接連推出高等級信用債基和投資級信用債基。

　　一位資深債基投資人士表示，隨著債券基金品種的不斷增多，投資者可以通過債券基金更為明晰的直接投資細分債券品種。如看好國債的投資者，可以直接在場內買入國債ETF，尤其是近期10年期國債收益率都飆到4%以上，國債ETF場內價格也跌到98元，已有一定投資價值。

　　馬永靖也表示，債券基金品種的豐富，可以讓投資者投資時更為明晰，對債基的品類、主要投資范圍有著更加明確的認識。