第一“妖股”中青寶暴漲難圓千億市值夢 陷三大怪圈

　　中青寶(深圳中青寶互動網絡股份有限公司，300052)被稱為今年第一“妖股”并不為過—半年來其股價飆漲4倍，從每股10元漲到現在的40元，市值達到50億元。7月19日，中青寶一度封漲停板，市盈率達到讓人咋舌的373倍。

　　但業績平平的中青寶到底值不值這個價備受外界質疑。易觀國際分析師薛永鋒向時代周報指出，中青寶的市盈率漲這么高確實怪異。中青寶游戲部原總經理歐文也指出，300多倍的市盈率肯定有問題，最終還得看中青寶后期的產品和年終的財報數據。

　　中青寶原總經理賈可向時代周報記者坦承，300倍的市盈率的確有風險，但直言中青寶被稱為“妖股”也是基于市場規律，“海量的資金進來，不漲才怪?！?/p>

　　在此之外，中青寶還備受高管頻繁離職、募投項目延期困擾。

　　對于外界的種種質疑，中青寶市場總監李明輝對時代周報回應稱，中青寶最大的責任是把業績做好，說再多也沒有任何意義。

　　手游的火熱讓中青寶這樣的手游概念股受到追捧和爆炒，在2013年二季度上證綜指下跌超過10%的情況下，網絡游戲(含手機游戲)板塊逆市上揚，板塊指數漲幅52.73%。

　　中青寶曾稱，未來5年內要成為收入10億、利潤10億、市值千億的航母級公司。但目前來看，其今年第一季度的營收只有4342.76萬元。

　　中青寶董事長李瑞杰近期在演講中稱，中青寶代表著我們整個中國網絡游戲行業的一個期待，以及對未來不確定性的一個等待驗證。

　　那中青寶未來發展到底有多少不確定性？手游行業泡沫一旦破滅是否會對其帶來沉重的打擊？

　　前身虧損超千萬

　　中青寶在上市之前一直“名不見經傳”，中青寶前身深圳市寶德網絡技術有限公司甚至累計虧損超過千萬。

　　中青寶命運的扭轉，與賈可密不可分。2006年2月，賈可出任中青寶總經理一職。賈可早在1997年就已進入游戲行業，并于2002年和2004年分別成立了成都歡樂數碼和成都錦天科技兩家游戲公司。目前，賈可已離開中青寶，是成都漢森信息技術有限公司創始人兼總裁。

　　行業經驗豐富的賈可讓中青寶的面目煥然一新?！拔译x開之前，中青寶的所有游戲全是自己研發的，《抗戰online》和《戰國英雄》這兩款產品是主要的營收來源。”賈可在接受時代周報記者的采訪時表示。

　　資料顯示，正是憑借這兩款產品的成功，讓中青寶在2007年扭虧為盈，全年營業額達1800萬元，實現利潤1200萬元。

　　隨后，賈可為中青寶打造了“紅色網游”的概念并拉來了國資背景的投資方。到了2008年，中青寶迎來了“最重要的事”。這一年初，具有團中央背景的中青創聯科技有限公司和國資背景的深圳市創新投資集團分別投入5200萬和2080萬入股中青寶，兩者占股比例分別為20%和8%。但至2009年，賈可離開了中青寶。

　　在資本和“概念”的合力推動下，中青寶于2010年2月以A股第一家網游為主業的名頭登陸創業板。資料顯示，中青寶當初發行價格為30元/股，對應發行市盈率93.75倍。

　　但上市后，其業績并沒有太大起色，財報也遠不及市場預期，并有大股東連續減持，導致股價一直處于低位。但隨著手游概念被持續熱捧等，中青寶股價隨后攀升、市盈率飛漲，造就了今年來的第一“妖股”。

　　“中青寶的市盈率漲這么高確實挺怪異的。因為這家公司之前業績平平，在原來端游市場中的排名非?？亢?。上市的時候是做紅色網游，政府方面有一些補助和政策傾斜?！毖τ冷h分析稱。

　　啟明創投董事總經理甘劍平更是直言中青寶是一家“奇怪”的公司?！罢迫た萍?行情,問診)的創始人一直身處無線行業，最早開始做手游，業績也不錯，是一家純民營的在手游市場充分競爭的企業，泡沫不多。但中青寶上市的時候，其游戲產品只在共青團內部才有流傳，投資人有共青團背景，其市盈率這么高不能用市場或者正規的金融投資分析方法去分析?！?/p>

　　但賈可認為，中青寶被稱為“妖股”也是基于市場規律，資金從其他行業撤出來要找投資的股票，但選擇的方向又不多，游戲股就是一個方向，海量的資金進來，不漲才怪。

　　“300倍的市盈率的確有一點風險，這是事實?！辟Z可補充說。

　　業績乏善可陳

　　中青寶到底值不值這個價？這引來了投資者和外界的強烈質疑。

　　4月25日，中青寶發布的一季度財報顯示，今年首季實現營收4342.76萬元，凈利384.77萬元，同比增長111.27%。這還是因為2012年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤基數極小，僅為182.12萬元。

　　中青寶財報顯示，自上市以來，2010年、2011年、2012年，中青寶分別實現凈利潤3551.64萬元、1221.21萬元、1669.20萬元，同比分別增長-13.65%、-64.12%、31.92%。

　　鑒于其業績乏善可陳，公司上市后也未得到很多機構青睞，在2013年一季度僅新華行業周期輪換[-0.95%]基金入駐前十。

　　除了業績不佳外，近兩年來中青寶還備受高管離職困擾。賈可、歐文、中青寶手機游戲業務副總監余學軍、中青寶旗下原紅游中心總監王海青相繼離職。

　　另外，募投項目延期的負面信息也不時襲向中青寶。中青寶招股說明書中披露了三個募投項目：第一是4款游戲開發項目，第二是網絡游戲研發技術平臺項目，第三是蘇州研發中心建設項目。三大項目募集資金投入合計3.5億元。按照當時預計，4款游戲進入公測的最晚時間在2011年5月，后兩個項目在2012年一季度之前也應該達到預定目標。但直到如今，這些募投項目仍未完成。

　　對于外界的質疑，李明輝對時代周報回應稱，中青寶最大的責任是把業績做好，說再多也沒有任何意義，“公司現在還是很穩健的。公司這么受資本的追捧是因為資本的嗅覺往往取決于現實的發展狀況，資本預期在未來3個月我們和掌趣科技會有漂亮業績的呈現。”

　　“共青團中央的創投是參與到我們公司之前的整體籌備之中，但去年上半年中青聯創的股份就已經全撤出去了?！崩蠲鬏x續稱。

　　值得一提的是，自從賈可離開公司后，中青寶總經理職位就由其董事長李瑞杰一人兼任。而李本人并非游戲行業出身，也被外界質疑“不懂”游戲。

　　手游泡沫即將破滅

　　手游行業存在泡沫已經成為不爭的事實。

　　目前，手游市場收入已經占到國內整體網游收入的7.5%，用戶規模也達到了1.71億人，用戶數已經全面超越了端游，收入增速也在100%以上。這不斷刺激著市場投資者的神經。

　　據市場消息，目前排名前十位的手游企業，有超過一半已經達成并購意向。除了華誼兄弟(行情,問診)等文化企業，甚至化工企業都表示將要涉足手游領域。

　　“游戲行業是互聯網業務當中盈利模式最明確的，只要有用戶就能賺錢，但在一段時間內大量的資金投進去，超過它的發展速度，屬于超量投資，肯定會帶來泡沫?！辟Z可分析稱。

　　而薛永鋒則告訴記者，本來預測2014年手游泡沫破裂，但目前來看這個時間點應該提前不少，也許就在2013年底。

　　目前能看到的情況是，由于渠道和營銷費用的飆升以及手游產品同質化、山寨化問題，越來越多的中小型手游創業團隊或公司已經陷入了困境。

　　那對于市場期望值這么高、市盈率達到300多倍的中青寶而言，行業泡沫破裂會給其帶來多大的影響呢？

　　時代周報記者采訪UC首席運營官朱順炎時，他直呼看不懂中青寶的股價和市盈率，并表示作為手游平臺運營商的UC看合作伙伴基本面的時候很少用股價和市盈率來做參照。

　　“肯定會對中青寶的經營和股價產生非常大的影響，現在其也在急切地在業務和產品上希望有所突破。“薛永鋒分析稱。

　　而賈可認為，中青寶的市盈率已經遠遠超過了企業本身應該有的市盈率，一家企業估值這么高，泡沫破了以后肯定會對行業造成一定影響，泡沫越大造成的損害越大。

　　“但中青寶作為上市公司，它的基礎擺在那，抗風險和壓力比小公司強。也許下半年它會抓住機會推出一款好的產品，那樣就名副其實了。但這都是未知?！辟Z可說。