國債期貨正式獲批 國債ETF有望注入新活力

　　7月5日證監會正式發布了《關于中國金融期貨交易所上市國債期貨的批復》，同意中金所上市國債期貨，而業內人士認為這一品種最快有望在兩個月后推出。對此，國泰基金相關人士表示，已平穩上市3個多月的國債ETF有望借助國債期貨東風而被注入新的活力。

　　作為國際市場上歷史悠久、運作成熟的金融衍生品，國債期貨具有規避利率風險、交易成本低、流動性高和信用風險低等特點，截至2012年末，我國國債存量已突破7萬億元，約合1.2億美元，超過所有已上市國債期貨國家上市當年的國債存量。據了解，國債ETF與國債期貨合約的標的指數相同，均為上證5年期國債指數，這也意味著國債ETF將成為國債期貨天然的現貨標的，并在后者上市后構建該ETF更為多樣化的投資策略。

　　作為近年來基金業創新的重要產品，國債ETF上市以來受到普遍關注，并已成為全市場成交金額最大的ETF產品之一。國泰基金固定收益總監裴曉輝表示：“國債ETF與國債期貨間的期現套利，將能創造出更大的成交量，而隨著市場逐漸活躍，也相應會促進套利效率提高，進一步提升流動性。”

　　記者了解到，與直接買賣成分券與國債期貨進行期現套利相比，國債ETF既可以從一級市場申贖，也可以在二級市場交易，在套利操作期間存在折溢價波動，因此在三者存在長期均衡關系的前提下，使用國債ETF進行期現套利實質上為投資者提供了一個交易選擇權。裴曉輝指出，在國債期貨中應用國債ETF的一個最具代表性的交易策略就是期現套利，投資者可以先針對國債ETF的一籃子可交割券組合，利用市場行情數據實時計算國債ETF相對各國債期貨合約的基差。當基差為負時，買入國債ETF現貨，同時賣空相應數量的國債期貨合約；而當基差為正時，則融券賣空國債ETF現貨，同時買入國債期貨，等持有組合到期后完成交割。