揭秘工行真相 銀行股要領舞“七翻身”

　　6月28日，工商銀行A股(下文簡稱工行)上漲5.51%。這是該行2010年11月15日以來的最大單日漲幅；之前的26日，工行股價呈金針探底狀，股價最低3.40元，當日振幅達10.48%。28日，銀行股集體上漲，招商銀行以6.23%的漲幅居銀行股榜首，工行次之。銀行股的暴漲尤其是工行的異動，被各界理解為是銀行股將領舞“七翻身”(市場對7月份行情的一種說法)的先兆。做出這種判斷主要包含兩方面因素。

　　一方面，商業銀行發行減記型合格二級資本工具向前邁出了一大步。

　　6月28日，工行披露，該行董事會已通過授權該行高級管理層，發行不超過600億元人民幣等值減記型合格二級資本工具的議案。

　　一般來說，二級資本工具包含減記和轉股條款，是為緊急情況而設的資本緩沖。

　　2012年12月7日，銀監會發布《關于商業銀行資本工具創新的指導意見》(業界稱為56號文)，明確了合格資本工具的認定標準和其他一級資本工具與二級資本工具的減記或轉股的觸發事件。56號文要求，商業銀行應堅持以內源性資本積累為主的資本補充機制，同時加強對資本工具創新的深入研究，通過發行新型資本工具拓寬資本補充渠道。

　　銀監會也曾聯合其他監管部門進行調研，調研重點是如何突破障礙和限制盡快將二級資本工具、優先股等創新型資本工具推向市場。據了解，國際上一級資本工具創新包括可轉換優先股非創新型其他一級資本工具、增強型資本票據等多種手段；二級資本工具創新，主要為減記型二級資本工具創新和轉股型二級資本工具。

　　工行將發行的即是減記型合格二級資本工具，這一類型不帶有轉股條款。

　　目前，除工行外，建行、中行和農行也在今年陸續發布了發行減記型合格二級資本工具計劃。

　　推出減記型二級資本工具的最終目的，是鼓勵商業銀行日常經營的受益人更多地承擔救助義務，而不是賺錢歸自己、問題歸公眾。

　　這實際也會給商業銀行股東和債權人更強的財務約束，并激勵銀行注重日常經營的穩重，規避可能發生的風險。

　　另一方面，用信貸資產證券化盤活存量將成為今后的一項重要工作。在信貸資產證券化這個進程中，銀行股將成為最大的受益方之一。

　　銀監會主席尚福林在剛剛閉幕的陸家嘴論壇上表示，要“推進信貸資產證券化常態化發展。”他強調，要支持發展信貸資產證券化，盤活信貸存量，進一步發揮其推動經濟結構調整的功能作用。

　　所謂資產證券化，是將能夠產生穩定現金流的一部分資產，打包建立一個資產池，并以其將來產生的現金收益為償付基礎發行證券。若以信貸資產作為基礎資產，則稱之為信貸資產證券化。

　　2012年5月，中國人民銀行、財政部和銀監會聯合下發《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》。這是監管機構2008年金融危機暫停了信貸資產證券化試點以來，允許銀行再次發行資產支持證券。本次試點額度共計500億元。國開行、交通銀行陸續發行了信貸資產支持證券產品。

　　本次信貸資產證券化的基礎資產主要包含符合條件的國家重大基礎設施項目貸款、涉農貸款、中小企業貸款、經清理合規的地方政府融資平臺公司貸款、節能減排貸款、戰略性新興產業貸款、文化創意產業貸款、保障性安居工程貸款、汽車貸款等多元化信貸資產。而在上一輪的信貸資產證券化中，金融機構多以住房抵押貸款作為基礎資產。

　　信貸資產證券化對銀行的影響將主要體現三方面：一是有利于盤活銀行資產，降低不良貸款率，提高資本充足率；二是優化銀行資產負債結構，提升銀行放貸能力，為銀行盈利能力提供更大空間；三是有利于降低銀行經營風險。信貸資產證券化也將對其他行業產生程度不同的積極影響。

　　銀行發行二級資本工具可為其提供資本緩沖，降低其經營風險；信貸資產證券化則將盤活貨幣信貸存量，提升銀行的盈利空間。有了這兩個積極因素，銀行股領舞市場“七翻身”乃至推動行情向縱深發展都是非常有可能的。