中國金融租賃年會召開

         巴曙松：現有金融體系不足以支持經濟的轉型和產業升級

        “第四屆中國金融租賃年會”于2013年6月14日在萬麗天津賓館召開。本屆年會以“金融租賃助力中國經濟升級”為主題，圖為國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松在年會上致辭。

　　新華網消息由中國銀行業協會、天津市人民政府、中國外商投資企業協會主辦，中國銀行業協會金融租賃專業委員會、中國外商投資企業協會租賃業工作委員會、工銀金融租賃有限公司、天津經濟技術開發區管委會聯合承辦的“第四屆中國金融租賃年會”6月14日在天津召開。本屆年會以“金融租賃助力中國經濟升級”為主題，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松在致辭中表示，現有的金融體系不足以支持經濟的轉型和產業升級，其存在的缺陷程度不同的都可以說是我們租賃行業發展的空間所在。

　　在當下大家對改革寄予很多的期望，金融業也不例外。我們也應邀參加了很多金融改革方案的座談會、討論會，也提交各種建議、方案。撇開具體的建議，我們自己如果簡化的提為什么要金融改革？我自己參加一個領導的座談會上就講，一方面，有非常充沛的金融資源，龐大的居民儲蓄，數萬億的外匯儲備。另一方面，又有龐大的金融服務的需求，但是在中介過程中有很多需求得不到滿足，這就反映了現有金融體系的低效率。

　　要打破這個低效率，剛才也有專家和領導建議放松管制。原有的體系，市場化、專業化水平的提升，在這個過程逐利無疑有很大的發展空間。正如剛才大家一致強調，租賃業具有融資、融物雙重特性，以資金作為紐帶，同時把資金、貿易、產業，不同的實體和金融業結合起來。從下一步的趨勢來看，基于他們的特性，這一次的選題也選的很好，從融資租賃業推動經濟的轉型升級，像剛才在開始致辭的時候楊主席講的，打造中國金融業經濟的升級版。

　　回到金融改革的主題，改革的出發點是現有的金融體系，現有金融體系一個根本的特點，盡可能的動員儲蓄，動員金融資源，把這些資源通過管制的價格，高效率的注入到政府指定的重點發展企業，發展行業。在過去三十年基本上中國金融業主要任務莫過于如此。

　　在轉型升級過程中，這種不斷的鋪攤子，不斷靠利率、匯率的管制，動員儲蓄注入到大型基礎設施的模式，應該說碰到了經濟轉型的挑戰。比如勞動力成本在上升，土地成本在上升，這樣使得我們也要更多的依靠勞動生產力提升消化這些成本，在金融方面必須相應的要轉變這些功能，要超越對鋪攤子規模的訴求，建立一個市場化的，有彈性的，能支持經濟轉型升級的體系。從這個角度來看，現有的金融體系存在著不少的缺陷，這些缺陷程度不同的都可以說是我們租賃行業發展的空間所在。有以下幾個方面。

　　　第一個，金融體系的功能已經越來越不適應經濟轉型的要求。具體表現在整個經濟體系里有大量的得不到金融服務的薄弱環節，目前金融體系的功能和結構，主要是依托貸款的形式，圍繞著重工業建設過程中對制造業和固定資產投資服務，通過利率管制人為的壓低資金成本，所以在這種情況下，能夠獲得金融體系支持的基本上是一些重資產的大企業，而一些輕資產的服務業、農業、科技行業、小微企業金融行業需求難以得到滿足，而這些企業恰恰是新一輪產業結構優化升級的重點。

　　剛才從紅力行長如數家珍似的介紹各家租賃，在創新業務里不同的領域和特色里我看都陸續的提到了為小微企業，為科技型企業做一些創新服務，這就是我們租賃業發展的空間。

　　　第二個，現有的金融體系還不足以支持經濟的轉型和產業升級，也不足以支持城鎮化推進過程中大規模的融資。新一輪經濟的轉型升級，應當伴隨著金融資源從重資產的傳統行業向輕資產的新興產業重新配置的過程。

　　昨天中國股市大跌，有一些基金經理跟我討論說為什么跌這么多，當然可以列出很多的理由，資金流出亞洲等等。有很多新型的產業，一些龍頭企業，要么上市，要么上市了他現在實際上是創歷史新高，有兩三百家代表著新興產業的公司創歷史新高，這本身是經濟轉型過程中金融需求在股價上的反應。這個應該是把落后產能的產業去掉點，而小微企業，科技創新，新能源、新材料這些新興產業應該加大。但是在目前經濟增長減速的背景，重資產傳統行業占的比例很高，而新興產業融資難的問題還是非常困難。這也反映出銀行業為主導的金融體系的低效率，需要租賃幫助推動。

　　同時，城鎮化也是下半年與三中全會同樣被市場和國內外廣泛關注的另外一個看點，現在大家一方面期待三中全會改革的出臺，另一方面是城鎮化規劃，2020年的一個中長期規劃。這必然是一個規模比較大的融資過程。如果按照原來的方式，城鎮化融資大概三個階段，八十年代主要靠財政資金，中間有一個階段輔助與財政，2008年以后主要是平臺，平臺現在被銀監會管住之后，城鎮化融資怎么拓展？這就是一個新的課題。

　　作為融資主體的銀行體系，天然的短存長貸，期限錯配的風險也在不斷的累計，這也是為什么楊主任他們管的這么嚴，因為這個期限的錯配，銀行通常是短期資金來源，而基礎設施是長期資本運營，你再難以騰挪出時間做長期信貸支持，我個人認為租賃業在這個過程中盤活各地的資產就是他的發展空間。

　　 第三個，金融市場的雙軌制，一定程度上導致金融體系功能的紊亂。利率和匯率是市場上最靈敏的風險表和信號，這兩天銀行間市場利率大幅波動，引起銀行界和市場界劇烈爭論，有人批評是央行失職，沒有保證市場平穩利息。也有人說，這就是央行明顯政策傳遞要收縮的信號，逆勢加杠桿的信號，敲響了流動性風險的警鐘。我傾向于后一種看法。

　　目前實際上資金價格的雙軌制也導致了市場資源的錯配，所以在當年金融體系上你可以看到，受管制的利率體系和市場化的利率體系并行。中國國內在岸人民幣市場利率和國際上以香港為代表離岸市場，自由市場利率并行，這樣一種分割實際上對市場形成大量資金套利的行為，也加大了宏觀調控的難度。

　　我們曾經在沿海某市調研，一卡車的貨物一天來回出關、進關跑了八次，變成了一個套利的工具。所以這種雙軌制需要通過進一步市場化的改革推進，而市場化的改革到最終，最核心的考驗我們金融機構的就是風險定價能力，對銀行，對租賃都是如此。我們有沒有這種風險的識別、量化、定價和控制的能力？變的是核心競爭力。我剛才說到了工銀租賃的風險管理，我認為這確實是融資租賃既是發展機會也是專業上重大的挑戰。

　　我們看到金融市場的結構也存在著很大的調整空間，具體來說，以間接融資為主導的低風險偏好的融資是難以支持轉型升級?？隙ㄓ腥笋R上反駁說，不對，今年以來銀行貸款占社會融資總額降到了40%多，但實際上把直接、間接對銀行資產負債表，風險收益相關聯的表外資產在加回去，整個資產其他的社會融資，很多的渠道其實還是銀行在主導，也就是說在目前即使金融資產有大幅度發展，仍然是銀行業占據絕對的主導地位的融資結構。

　　這種融資結構的優點是動員能力強，黨中央、國務院一決定，4萬億一下子就啟動了。缺點是，幾乎所有的風險都集中在銀行體系，經濟任何的波動最終反映在銀行體系不良資產的波動，沒有一個風險分散的機制。

　　從國際經驗，特別是美國的經驗來看，這兩天股市大跌一個很重要的擔心，因為美國經濟觸底了，復蘇了，美元會走強，所以國際資金回流。為什么對美國經濟看好，大家知道他們就業情況不好，很重要的一點，美國的經濟具有很強的糾錯能力，糾錯能力來自于整個社會融資大概不到三成來自于銀行信貸，所以非常的多元。在這種多元化的融資渠道下，越來越多分散的，但是有活力的創新，如頁巖氣、谷歌眼鏡，其中還有一個或幾個成為未來增長的主要產業。

　　以科技行業為主的經濟轉型，需要的是直接融資，市場化的融資，所以在這個過程中我們租賃行業協助、參與、推動金融結構的調整大有可為。所謂資產證券化，無非是在債務關系，資金流和信息流過程中找到一個連接點和具體風險分擔和隔離的方式，而我們租賃行業同時具有連接金融和產業的優勢，應該是大有可為的。