三星坐擁現金全亞僅次中移動！看其來龍與去處

本文摘編自華爾街日報相關報道：

如今，三星電子面臨著一個與蘋果類似的惹人嫉妒的新挑戰：公司積累的大量閑置現金。

在第一季度錄得42%的凈利潤增長之后，三星電子說，該公司的現金和現金等價物3月底時已經增長到了將近400億美元。剔除債務后，三星電子的凈現金頭寸為31.2萬億韓圓，即285億美元。僅過去一年，三星電子的凈現金就幾乎增長了兩倍。

標普資本智商提供的數據顯示，在三星電子剛剛結束的這個財年，該公司資產負債表上的現金和易變現證券規模，在不包括金融和能源企業的亞洲公司中排名第二，僅次于中國移動640億美元的現金規模，超過了豐田汽車275億美元的現金儲備。

（這么多現金是怎么攢起來的？）

一，賺錢的方式不一樣了

三星電子的現金增長反映了其利潤產生方式的明顯變化。過去，三星電子的芯片和零件部門推動了公司的盈利增長，這些部門多年以來受到了大規模資本支出的支持。如今，三星電子的大量利潤主要來自智能手機，由于智能手機不需要那么多的資本投資，它們能夠制造更多現金。

2013年第一季度，手機業務所在的部門對三星電子運營利潤的貢獻率為74%，公司其余的利潤來自消費電子產品（如電視機）和零部件（如芯片）。三年前的一季度，手機業務對三星電子運營利潤的貢獻率為25%，半導體和液晶顯示器的利潤貢獻率為56%。

二，資本支出保持既往水平

三星電子用來建設更新和更大廠房的資本支出通常高于競爭對手。在市場低迷期間，競爭者紛紛削減投資，這家世界頂尖的內存芯片制造商繼續斥資數十億美元進行投資，這幫助三星電子擴大了市場份額方面的領先優勢，也使公司在價格談判中擁有了更多討價還價的權力。

但是最近幾年，三星電子的資本支出雖然仍遠高于其競爭對手，但卻沒有太大變化。三星電子2012年的資本支出為22.8萬億韓圓，與2011年基本持平。三星電子表示，今年的支出仍將保持在這個水平。

三，對現金使用保守，不怎么收購

三星電子手中現金迅速增加的部分原因是該公司對現金的保守使用。三星電子最新的年度股息為每股8000韓圓，僅相當于該公司股價的0.54%。三星支付的股息總數與公司凈利潤的比率已經連續五年下降，從2007年的15.8%下降到2012年的5%。

此外，三星自2007年以來一直沒有回購過股票。2004至2007年，三星每年至少回購了價值1.8萬億韓圓（合16億美元）的股票。由于三星股價自2008年初以來上漲了近兩倍，回購股票的動力可能已經減弱。

在收購方面，三星的收購對象要么是規模相對較小的公司，要么是大公司的少數股權。該公司最后一次嘗試進行的大規模收購是在2008年試圖以58.5億美元收購閃存供應商SanDisk Corp.，該交易由于雙方無法就價格達成一致而失敗。

研究公司Dealogic的數據顯示，三星電子曾經完成過的最大規模海外收購交易是十多年前分兩步收購了加州爾灣(Irvine)的AST Research Inc.，該交易總計為8.4億美元。其最新的收購交易于今年3月宣布，三星稱它將以大約1.06億美元收購陷入困境的日本電子產品生產商夏普 3%的股份。

這么多現金怎么用呢？

分析人士預計，三星電子將使用這些錢進行收購，從而增強公司在軟件和醫療設備等領域的實力。股東們可能會開始尋求更高的回報，方法是增加派息──目前不到股價的1%──或是股票回購。

三星電子上周發表了一份聲明回應《華爾街日報》關于其現金策略的質疑，聲明說，其現金管理方式是重點對設施、研發和營銷等領域進行可持續的投資，從而鞏固和提高公司在這些領域的競爭力。三星電子拒絕談論任何具體的股息派發、股票回購或收購計劃。